Основная формула для расчета стоимости бизнеса для этого подхода: Собственный капитал=Активы-Обязательства.

Обычно балансовая стоимость активов не соответствует рыночной стоимости, поэтому задача состоит в их переоценке. После определения реальной стоимости всех активов из нее вычитается текущая стоимость всех его обязательств, тем самым рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала.

Метод целесообразно использовать, если:

• доходы не поддаются точному прогнозу;
• предприятие обладает значительными материальными и финансовыми активами (ликвидными ценными бумагами, инвестициями в недвижимость и т. д.);
• требуется оценить новое предприятие, у которого отсутствуют ретроспективные данные о прибылях.

Оценка стоимости земельного участка

Метод техники остатка

Для расчета необходимо знать:

• стоимость зданий и сооружений (V зд);
• чистый операционный доход, приносимый землей, зданиями и сооружениями (Y);
• коэффициенты капитализации для земли, зданий и сооружений.

В данном методе стоимость земли рассчитывается как:

V зем =Y зем /R зем , где
Y зем – остаточный чистый операционный доход от земли;
R зем – коэффициент капитализации земли (капитализация проводится только по ставке дохода на инвестиции, т. к. земля не изнашивается).

Y зем определяется, как разность общего чистого операционного дохода (земля+здания) и чистого операционного дохода (чистый операционный доход определяется, как потенциальный доход – потери – операционные расходы), относимого к зданиям.

Y зд =V зд *R зд , где
R зд – коэффициент капитализации для зданий и сооружений.

Метод капитализации

В этом методе стоимость земельного участка определяется капитализацией доходов.

V=Y/R , где
V – вероятная стоимость объекта оценки;
Y- чистый операционный доход объекта;
R – коэффициент капитализации, рассчитанный на базе рыночных данных по сопоставимым аналогам.

Коэффициент капитализации рассчитывается отношением чистого операционного дохода аналога к его продажной цене по формуле:

R=Y анал /V анал , где
Y анал – чистый опреационный доход аналога;
V анал – продажная цена аналога.

В настоящее время реально оценивается не полное право собственника на землю, а лишь право долгосрочной аренды.

Оценка стоимости зданий и сооружений

Восстановительная стоимость – стоимость точной копии в действующих ценах или стоимость нового идентичного объекта. В последнем случае остаточная стоимость определяется как восстановительная минус износ.

Стоимость замещения – стоимость точной копии в действующих ценах, но с учетом новых современных материалов. Остаточная стоимость определяется как стоимость замещения минус износ.

Оценка восстановительной стоимости или стоимости замещения осуществляется:

Методом сравнительной единицы , в котором оценка стоимости определяется путем умножения норматива удельных затрат на площадь или объем оцениваемого здания, с учетом поправок на особенности оцениваемого здания и мультипликатора местных условий. Норматив удельных затрат берется по данным предприятия аналога или из разработок Центрального научно-исследовательского института экономики и управления.

Методом разбивки на компоненты , в котором определяется сумма прямых и косвенных издержек, необходимых для строительства единичного объема отдельного элемента (фундамент, крыша и т. д.)

Индексным способом оценки , который осуществляется посредством умножения балансовой стоимости объекта на соответствующий индекс для переоценки основных фондов, утвержденный Правительством РФ.

При расчетах стоимости, следует учесть предпринимательский доход (обычно 15%).

Определение износа зданий и сооружений

После определения полной стоимости восстановления или замещения из полученной величины вычитается износ для расчета остаточной стоимости объекта.

При расчете методом разбиения разделяют физический износ (устранимый и нет), функциональный (устранимый или нет), экономический (например, упадок района).

Износ считается устранимым, если затраты на устранение дефекта являются меньшими по величине, чем добавляемая при этом стоимость и наоборот.

При использовании метода срока жизни

И/ВС=ЭВ/ЭЖ , где
И – износ;
ВС – восстановительная стоимость;
ЭВ – эффективный возраст (экспертно оцениваемое физическое состояние);
ЭЖ – срок экономической жизни (срок в течении которого объект приносит прибыль, с учетом вносимых улучшений).

Оценка стоимости машин и оборудования

В зависимости от целей объектом оценки могут выступать одна машина (например, для сдачи в аренду), несколько независимых машин (например, для оценки основных фондов), взаимосвязанный комплекс машин (например, для оценки машин как части всех активов при организации производства).

Для оценки применяют методы:

Однородного объекта . Сначала определяют полную себестоимость однородного объекта

С п.од =[(1-Н дс)(1-Н пр -К р)Ц од ]/(1-Н пр) , где
Н дс – ставка налога на добавленную стоимость;
Н пр – ставка налога на прибыль;
К р – показатель рентабельности продукции;
Ц од – цена однородного объекта.

Показатели рентабельности: 0.25-0.35 для продукции с повышенным спросом, 0.1-0.25 со среднем, 0.05-0.1 с низким.

C п =C п.од G о /G од , где
G o /G од – масса конструкции оцениваемого и однородного объектов и восстановительная стоимость оцениваемого объекта

S в =[(1-H пр)C п ]|

Если оцениваются машины и оборудование, спрос на которые отсутствует, то их стоимость принимается на уровне себестоимости.

Поэлементного расчета

где С п – полная себестоимость оцениваемого объекта;
Ц э – стоимость комплектующего узла или агрегата;
В – собственные затраты изготовителя (например, стоимость сборки).

Индексный метод предполагает определение стоимости путем переоценки первоначальной балансовой стоимости с помощью индекса.

После определения восстановительной стоимости для получения остаточной стоимости необходимо учесть износ.

Функциональный износ определяется экспертным путем или на основании отношения:

K=X о /X анал , где
К – корректирующий коэффициент;
Х о и Х анал – значения характеристики оцениваемого объекта и аналога.

Экономический износ определяется путем сравнения сопоставимых объектов.

Оценка стоимости нематериальных активов

1. Интеллектуальная собственность (изобретения, промышленные образцы, товарные знаки, ноу-хау, права на объекты авторского права).
2. Имущественные права (на пользование земельных участков, природных и водных ресурсов).
3. Отложенные расходы (гонорары юристам, услуги за регистрацию фирмы).
4. Цена фирмы-гудвилл (превышение стоимости бизнеса над рыночной стоимостью материальных активов и нематериальных активов не указанных в балансе).

Остаточная стоимость нематериального актива определяется как:

С о =З с *К мс *К т *К и , где
З с – сумма затрат связанных с приобретением имущественных прав, освоения производства товара с применением актива, определения аналогов предполагаемого объекта собственности;
К мс – коэффициент морального старения. Определяется как: 1- (Т д /Т н), где Т н – номинальный срок действия охранного документа, Т д – срок действия охранного документа по состоянию на расчетный год;
К т – коэффициент технико-экономической значимости определяется только для изобретений и варьируется от 1 до 5 в зависимости от сложности изобретения;
К и – коэффициент, учитывающий динамику цен.

Оценка стоимости финансовых вложений

Определение рыночной стоимости облигаций с постоянным уровнем выплат

где PV обл – текущая стоимость облигаций, ден. ед.;
Y – годовые процентные выплаты;
r – требуемая норма доходности, %;
M – номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации), ден. ед.;
n – число лет до момента погашения.

Оценка бессрочных облигаций (облигации с периодической выплатой процентов, но без обязательного погашения)

PV обл =Y/r , где
PV обл – текущая стоимость облигации, ден. ед.;
Y – купонный доход, ден. ед.;
r – требуемая норма доходности, %.

Оценка привилегированных акций (с точки зрения инвестора)

PV=D/r, где
PV – текущая стоимость привилегированной акции;
D – объявленный уровень дивидендов;
r – требуемая норма прибыли (требуемая ставка доходности).

Оценка обыкновенных акций

Получение доходов по этому виду акций характеризуется нео-пределенностью как в плане величины, так и времени их получения. В случае, если предполагается, что дивиденды компании будут расти одинаковыми темпами в неопределенном будущем, то:

PV=D 0 (1+g)/(r-g), где
D 0 – базовая величина дивиденда;
r – требуемая норма доходности;
g – прогноз темпов роста дивидендов.

Оценка производственных запасов производится по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

Для оценки дебиторской задолженности требуется провести ее анализ по срокам погашения, а также с целью выявить безнадежную задолженность, которая не войдет в экономический баланс.

Денежные средства не подлежат переоценке.

Рассмотрим порядок и правила оценки бизнеса затратным подходом – методом чистых акти­вов. Метод чистых активов применяется в оценке наиболее часто. Для начала вспомним схему оценки, на которой первым планом идет исходная информация. Важнейшей частью исходной информации является бухгалтерская отчетность. Бухгалтерская отчетность составляется каждой организацией независимо от организационно-правовой формы на основании данных бухгалтер­ского учета. Бухгалтерский учет в соответствии с законодательством ведется непрерывно во времени и с полным отражением финансово-хозяйственной деятельности. По результатам бухгал­терского учета раз в три месяца каждая организация составляет бухгалтерский отчет – кварталь­ный, за полгода, за девять месяцев и за год. Годовая бухгалтерская отчетность состоит из следующих доку­ментов:

1) бухгалтерский баланс – форма № 1 (см. приложение 1);

2) отчет о прибылях и убытках – форма № 2 (см. приложение 2);

3) отчет об изменениях капитала – форма № 3;

4) отчет о движении денежных средств – форма № 4;

5) приложение к бухгалтерскому балансу – форма № 5;

6) пояснительная записка.

Непосредственно при оценке наиболее используемыми и важными являются формы 1 и 2. Бухгалтерский баланс – форма № 1 – отражает, с одной стороны, все имущество предприятия (основные средства, материалы, денежные средства и т.п.), классифицированное определенным обра­зом и имеющее денежную оценку на конкретный момент времени. Эта часть баланса называ­ется активом . Другая часть баланса – пассив представляет собой классификацию и денежную оценку источников, за счет которых формировалось имущество предприятия. Сумма активной части ба­ланса всегда равняется сумме пассивной части баланса.

Отчет о прибылях и убытках – форма № 2 – показывает на определенный момент времени ре­зультаты деятельности предприятия. В форме № 2 показываются: выручка предприятия за период, себестоимость произведенной продукции по основной и вспомогательной видам деятель­ности, а также доходы и расходы по другим видам хозяйственной деятельности фирмы.

Данные формы № 1 лежат в основе информации для расчета рыночной стоимости бизнеса по затратному подходу. Форма № 1 (бухгалтерский баланс) представляет собой довольно подробную таблицу, описывающую имущество предприятия и источники формирования этого имущества, а также денежную оценку каждой позиции. В учебных целях мы возьмем баланс гипотетического предприятия, укрупним его и представим в виде таблицы 2.

Таблица 2

Укрупненный баланс предприятия – форма № 1 (пример)

Дадим некоторые определения составных частей актива и пассива.

Нематериальные активы – объекты долгосрочного вложения (более года), имеющие стои­мостную оценку, но не являющиеся вещественными ценностями (право на пользование землей, водой и прочими природными ресурсами, патенты, изобретения, а также иные имущественные права, в том числе на промышленную и интеллектуальную собственность).

Основные средства – имущество, которое используется в организации в качестве средств труда более одного года (например, здания, машины и оборудование, вычислительная техника, транспортные средства) они изнашиваются постепенно, что позволяет предприятию включать их стоимость в себестоимость произведенной продукции или услуг постепенно путем начисления амортизации.

Запасы – готовая продукция, сырье, топливо.

Денежные средства – сумма наличных денежных средств в кассе предприятия, свободные денежные средства, хранящиеся на расчетных, валютных и прочих счетах в банках.

Дебиторская задолженность – это задолженность предприятию подотчетных лиц, поставщи­ков по истечении сроков оплаты.

Уставный капитал – совокупность (в денежном выражении) вкладов учредителей в имуще­ство при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами.

Добавочный капитал образуется за счет переоценки основных средств по решению прави­тельства в сторону увеличения их стоимости, а также за счет разницы от продажи собственных ценных бумаг (превышения продажной цены над их номинальной стоимостью).

Долгосрочные обязательства – кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению предприятием более чем через 12 месяцев.

Кредиторская задолженность – задолженность предприятия поставщикам за материалы, работы, услуги, перед персоналом, по расчетам с бюджетом. Кредиторская задолженность входит в группу «краткосрочная задолженность». Сюда же относятся кредиты банков и прочие займы, под­лежащие погашению менее чем через 12 месяцев.

Балансовая (бухгалтерская) стоимость активов и обязательств предприятия, как уже было показано выше, вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета не всегда соответствует рыночной стоимости. Поэтому нам для реализации затратного подхода нужно оценить рыночную стоимость каждого актива, а также стоимость обязательств фирмы.

Если возникает задача оценки активов промышленного предприятия или любой организации, осуществляющей производственную деятельность, то часто в активах такой фирмы преобла­дают основные средства. В такой ситуации наиболее трудоемкой задачей оценщика является определе­ние рыночной стоимости основных средств фирмы: зданий и сооружений, инженерных сетей и коммуникаций, станков и оборудования, машин и автотранспорта и так далее.

Если же деятельность оцениваемого бизнеса связана со сферой услуг или, например, тор­гов­лей, то в этом случае большинство активов будут находиться в форме нематериальных активов, денежных средств, запасов, краткосрочных финансовых вложений и т.п. При оценке каждого из этих активов в отдельности оценщик может прибегнуть к использованию различных подходов и методов.

Таким образом, в рамках проведения затратного подхода оценщик оценивает рыночную стоимость отдельных активов, находящихся на балансе организации. Причем для каждой группы активов выбираются свои подходы и методы. Например, оценивая офисное здание предприятия, принадлежащее к основным средствам, можно применить все три подхода к его оценке – и затрат­ный, и доходный, и рыночный (сравнительный). Оценивая специфические сооружения предпри­ятия, использование которых ограничено узким производственным назначением, применяется затратный подход. Движимое имущество, например, автомобили, оценивается сравнительным под­ходом. Нематериальные активы, например, патент можно оценить с применением всех трех подходов.

Вывод : при оценке бизнеса затратным подходом, отдельные активы предприятия оценива­ются с применением одного, двух или трех подходов с использованием методов, корректных для каждого актива в отдельности.

В состав основных средств помимо недвижимости входит движимое имущество – машины и оборудование. Мы уже знаем, как оценивается недвижимость всеми тремя подходами. Оценка движимого имущества хоть и имеет свои особенности, но в принципиальном понимании вписыва­ется в эту же схему. Рассмотрим схему оценки некоторых других активов.

Оценке стоимостинематериальных активов будет посвященавторая часть учебника.

Запасы (сырье, материалы, готовая продукция и пр.) оцениваются по текущим ценам с уче­том затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Оценка дебиторской задолженности . Прежде всего, необходим анализ дебиторской задол­женности по срокам погашения, выявления просроченной задолженности с последующим разде­лением ее на:

– безнадежную (не оценивается);

– задолженность, которую предприятие еще надеется получить (оценивается).

Дебиторская задолженность, которую, по мнению оценщика и заказчика, можно получить, оп­ределяется дисконтированием будущих денежных сумм и выплат процентов для определения их текущей стоимости.

Статья «денежные средства» не переоценивается.

Теперь, допустив, что рыночная оценка активов предприятия проведена с применением под­ходов и методов, описанных выше, сопоставим результаты данных бухгалтерского учета и реаль­ной рыночной оценки (табл. 3).

Таблица 3

Сопоставление результатов оценки с данными формы № 1

Результат оценки активов предприятия – 190 млн руб. Теперь вычитаем суммарную задол­женность фирмы, составляющую 40 млн руб., и получаем рыночную стоимость собственного капитала. Итак, результат расчета фирмы по затратному подходу: 190 – 40 = 150 млн руб.

оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости; -

определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования; -

выявляются и оцениваются нематериальные активы; -

определяется рыночная стоимость финансовых вложений как долгосрочных, так и краткосрочных; -

товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость; -

оценивается дебиторская задолженность; -

оцениваются расходы будущих периодов; -

обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость; -

определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Метод стоимости чистых активов обычно используется при следующих условиях: -

компания обладает значительными материальными активами; -

ожидается, что компания по-прежнему будет действующим предприятием.

Показатель стоимости чистых активов введен первой частью ГК РФ для оценки степени ликвидности организаций.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Порядок расчета стоимости чистых активов в бухгалтерской оценке определяется в соответствии с Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденным Приказом Минфина РФ № 10н и ФКЦБ 03-6 / пз от 29 января 2003 года.

Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки: -

бухгалтерский баланс; -

отчет о финансовых результатах; -

отчет о движении денежных средств; -

приложения к ним и расшифровки.

Кроме того, могут использоваться и другие официальные формы бухгалтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

Предварительно оценщик проводит инфляционную корректировку финансовой документации.

Целью инфляционной корректировки документации является приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта.

Простейшим способом корректировки является переоценка всех статей баланса по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты, например, американского доллара. 3.1.2.

Оценка рыночной стоимости машин и оборудования

Объекты машин и оборудования характеризуются следующими отличительными чертами: -

не связаны жестко с землей; -

могут быть перемещены в другое место без причинения невосполнимого физического ущерба как самим себе, так и той недвижимости, к которой они были временно присоединены; -

могут быть как функционально самостоятельными, так и образовывать технологические комплексы.

В зависимости от целей и мотивов оценки объектом оценки могут выступать: -

одна отдельно взятая машина или оборудование (типичный случай определения страховой стоимости, купля-продажа, передача в аренду); -

множество условно независимых друг от друга единиц машин и оборудования (типичный случай - переоценка основных фондов); -

производственно-технологические системы: комплекс машин и оборудования с учетом имеющихся производственно-технологических связей (типичный случай - при ликвидации предприятия, когда имущество распродается так, чтобы на его основе потенциальный покупатель мог организовать производство, при оценке машин и оборудования как части оценки рыночной стоимости всех активов).

В первом случае оценка идет «россыпью», во втором - «потоком», а в третьем имеет место системная оценка. При оценке машин и оборудования важным является правильность выбора методов оценки. Эти методы опираются на три подхода: затратный, сравнительный (рыночный), доходный.

Затратный подход в оценке стоимости машин и оборудования основывается на принципе замещения. Для определения стоимости восстановления или стоимости замещения, являющихся базой расчета в затратном подходе, необходимо рассчитать затраты (издержки), связанные с созданием, приобретением и установкой оцениваемого объекта.

Под стоимостью восстановления оцениваемых машин и оборудования понимается либо стоимость воспроизводства их полной копии в текущих ценах на дату оценки, либо стоимость приобретения нового объекта, полностью идентичного данному по конструктивным, функциональным и другим характеристикам тоже в текущих ценах.

Остаточная стоимость определяется как восстановительная стоимость за вычетом совокупного износа.

Под стоимостью замещения оцениваемой машины или оборудования понимается минимальная стоимость приобретения аналогичного нового объекта максимально близкого к оцениваемому по всем функциональным, конструктивным и эксплуатационным характеристикам в текущих ценах. Остаточная стоимость замещения определяется как стоимость замещения за вычетом износа.

Характеристика потребительских свойств машин и оборудования: -

функциональные показатели - производительности или мощность, грузоподъемность, тяговое усилие, размеры рабочего пространства, класс точности, степень автоматизации; -

эксплуатационные показатели - безотказность, долговечность, ремонтопригодность, сохраняемость; -

конструктивные показатели - масса, вес, состав основных конструктивных материалов; -

показатели экономичности эксплуатации машин, характеризующие расходы различных ресурсов при функционировании машин в единицу времени, на единицу продукции или работ; -

эстетические показатели; -

показатели эргономичности, характеризующие машину как элемент системы «человек-машина».

При установлении сходства машин и оборудования можно выделить три уровня: -

функциональное сходство (по области применения, назначению); -

конструктивное сходство (по конструктивной схеме, составу и компоновке элементов); -

параметрическое сходство (по значению параметров).

При полном достижении функционального, конструктивного и параметрического сходства принято говорить об идентичности объектов, а при приблизительном и частичном сходстве - об аналогичности.

В затратном методе в оценке машин и оборудования можно выделить следующие основные методы: -

метод расчета по цене однородного объекта; -

метод поэлементного расчета; -

индексный метод оценки.

Метод расчета по цене однородного объекта Оценщик при использовании данного метода осуществляет работы в следующей последовательности:

Для оцениваемого объекта подбирается однородный объект, похожий на оцениваемый, прежде всего, по технологии изготовления, используемым материалам, конструкции. Цена на однородный объект должна быть известна.

Определяется полная себестоимость производства однородного объекта по формуле:

С (1 - НДС) х (1 - Нпр - Кр) х Цод

п.од ли ’

где Цод - цена однородного объекта;

Кр - показатель рентабельности продукции (0,25-0,35 -

пользующаяся повышенным спросом; 0,1-0,25 - имеющая средний уровень спроса; 0,05-0,1 - коэффициент для

низко рентабельной продукции);

Ндс - ставка налога на добавленную стоимость;

Нпр - ставка налога на прибыль.

Рассчитывается полная себестоимость оцениваемого объекта. Для этого в себестоимость однородного объекта вносят корректировки, учитывающие различия в массе объектов.

где Сп - полная себестоимость производства однородного объекта;

вс / вод - масса конструкции оцениваемого и однородного объектов соответственно.

Определяется восстановительная стоимость оцениваемого объекта по формуле:

5 = (1 - Нпр) х Сп

(1 - Нпр - Кр)

где Бв - восстановительная стоимость оцениваемого объекта.

Если оцениваются машины и оборудование, спрос на которые отсутствует, то их стоимость принимается на уровне себестоимости.

Метод поэлементного расчета (метод покомпонентного разложения)

При использовании данного метода осуществляются следующие этапы расчета.

Составляется перечень комплектующих узлов и агрегатов оцениваемого объекта. Собирается ценовая информация по комплектующим, но это становится возможным только при наличии развитого рынка первых.

С, =Х Ц,+ В"

где Сп - полная себестоимость объекта;

Цэл - стоимость комплектующего узла или агрегата;

В - собственные затраты изготовителя (например, стоимость сборки).

Расчет восстановительной стоимости оцениваемого объекта.

^ = (I Цэ, + В) х К, X Кт,

где Кп - норма прибыли;

Кт - коэффициент, учитывающий торговую наценку дилера.

Индексный метод оценки

При применении индексного метода оценки осуществляется приведение базовой стоимости объекта оценки (первоначальной балансовой стоимости или восстановительной стоимости по предыдущей переоценке) к современному уровню с помощью индекса (или цепочки индексов) изменения цен по соответствующей группе машин или оборудования за соответствующий период.

Бв = Бо х У,

где Бв - восстановительная стоимость объекта;

Бо - базовая стоимость объекта;

У - индекс изменения цен.

Возможно осуществление индексирования затрат, из которых складывается себестоимость оцениваемого объекта. При этом используются ценовые индексы ресурсов.

Для определения остаточной стоимости машин и оборудования из восстановительной стоимости вычитается суммарный износ: физический, функциональный и внешний.

Физический износ машин и оборудования преимущественно измеряется: -

методом срока жизни - процент физического износа рассчитывается как отношение эффективного возраста к сроку экономической жизни; -

методом укрупненной оценки технического состояния - с использованием специальных оценочных шкал. Функциональный износ (технологический) представляет

собой потерю стоимости, вызванную либо появлением более дешевых машин, оборудования, либо производством более экономичных и производительных аналогов. Определяется либо экспертно, либо на основании модели:

где К - корректирующий коэффициент;

X* Хап - значения характеристики оцениваемого объекта.

Внешний износ (экономический) определяется методом связанных пар продаж. Сравнивается два сопоставимых объекта, один из которых имеет признаки внешнего износа, а другой - нет. Разница в ценах продаж трактуется как внешний износ.

Общий накопленный износ оборудования рассчитывается так:

Иобщ = 1 - (1 - Ифиз)"(1 - Ифун)"(1 - Иэк) .

При продаже, поглощении или слиянии предприятий часто возникает необходимость определить их стоимость.

Для этих целей используется три основных метода. Одним из них является затратный подход к оценке бизнеса.

Его сущность

Затратный подход устанавливает стоимость предприятия исходя из величины расходов на ресурсы, необходимые для обеспечения полноценной деятельности компании, а также их воспроизведение. То есть цена бизнеса рассчитывается с учётом объёма активов и пассивов, приобретённых организацией в ходе своей работы .

В связи с особенностями рынка реальная стоимость бизнеса может значительно отличаться от балансовой. На это влияют некоторые факторы:

• инфляция;
• использование различных методов учёта активов и пассивов;
• изменения рынка.

В результате действий этих условий стоимость организации может увеличиваться или уменьшаться в течение всего периода работы компании.

Специалист при определении стоимости предприятия может выбрать любой из трёх существующих подходов (еще существуют и ). Затратный считается среди них наиболее простым и универсальным. Этот вариант имеет свою сферу применения, преимущества, недостатки, а также порядок расчёта, отличный от других способов.

Основной формулой для оценки бизнеса в данном случае является:

СК = А - О , где:

• СК - собственный капитал;
• А - актив;
• О - обязательства.

Итог расчётов по данному подходу показывает стоимость собственного капитала фирмы.

Подробную информацию о данном подходе вы можете почерпнуть из следующего видео:

Сфера применения, преимущества и недостатки

Данный подход применяется покупателем готового бизнеса для сравнения стоимости существующего предприятия с возможными издержками на создание аналогичного.

Наиболее целесообразно затратный подход применять для оценки компании, если:

• организация создана недавно;
• оценивается фирма в целом;
• на предприятии проходит конкурсное производство;
• оценивается ликвидируемый бизнес;
• большая часть активов является высоколиквидной, например, акции компании обращаются на фондовом рынке, имеются вложения;
• фирма имеет крупные активы.

Данный подход имеет свои положительные и отрицательные аспекты использования.

К преимуществами его применения относятся:

• возможность расчёта при отсутствии необходимой информации для оценки по другим методам;
• его можно применить для организаций, целью которых не является получение дохода, например, государственных учреждений;
• результаты могут использоваться для оценки предприятий на малоактивном рынке;
• с его помощью можно определить стоимость незавершённого производства, земельных участков, строений.

К отрицательным моментам использования можно отнести два нюанса:

• при расчётах не используются финансово-экономические показатели компании, то есть не учитываются особенности бизнеса, а также перспективы его развития;
• при расчётах применяются нормативные показатели, то есть оценка с помощью данного подхода не полностью опирается на рыночные условия.

Какие методы он включает?

Затратный подход основан на двух методах:

1. Чистых активов.
2. Ликвидационной стоимости.

При расчёте любым из этих способов нужно пользоваться данными фирмы. Оценщик выбирает один из них исходя из особенностей фирмы.

Метод чистых активов

Этот способ расчёта основывается на несовпадении балансовой и рыночной стоимости имущества, обязательств предприятия. Согласно данному методу, оценщик должен произвести корректировку баланса фирмы.

Это мероприятие проводится в несколько этапов:

• Осуществляется оценка рыночной стоимости каждого объекта имущества предприятия отдельно. При этом в данном процессе участвуют все виды активов — материальные, нематериальные, финансовые:
  • Для оценки недвижимого имущества определяется сначала общее количество затрат на его приобретение или создание. Далее из этой величины вычитается сумма физического или морального износа.
  • Машины и оборудование оцениваются аналогичным образом.
  • Товарно-материальные ценности переводятся в текущую стоимость, при этом учитываются затраты на доставку. Старые и непригодные объекты списываются.
  • Готовая продукция корректируется с учётом рыночной стоимости. Не подлежит изменению цена изделий, выпущенных по заключённым договорам с контрагентами.
  • Стоимость наличных денег и средств на счетах в банках корректировке не подлежит.
  • Запасы оцениваются по себестоимости, при этом старые объекты списываются с учёта. Также возможно определение оценочной стоимости как разницы между ожидаемой ценой продажи и понесёнными затратами.
  • Акции и прочие ценные бумаги корректируются по рыночной стоимости.
  • Стоимость дебиторской задолженности рассчитывается по результатам анализа её возникновения и возможности погашения. При этом устанавливается просроченная, которая подлежит полному либо частичному списанию.
  • Расходы будущих периодов в случае действительности их выгоды оцениваются по номинальной стоимости. Однако при рассмотрении нестабильного бизнеса такие активы чаще всего не учитываются как реальные.
  • , то есть лицензии, исключительные права, результаты интеллектуальной работы, деловая репутация, оцениваются по рыночной стоимости.
• Устанавливается текущий размер долгов фирмы . Обязательства предприятия оцениваются с учётом сроков их наступления. При этом применяется процедура дисконтирования. То есть все долги приводятся к текущей стоимости на единую для всех данных пассивов дату.
• Производится расчёт оценочной стоимости капитала организации . Она вычисляется как разница между активами и пассивами, размер которых был установлен ранее.

Формула выглядит следующим образом:

СК = РА - ТП , где:

• РА - рыночная стоимость активов предприятия;
• ТП - текущая стоимость всех обязательств организации.

Результатом расчётов является рыночная стоимость капитала, то есть величина 100% пакета акций фирмы.

Метод ликвидационной стоимости

Данный способ основан на установлении суммы разницы между общей стоимостью имущества, которую владелец предприятия может получить при закрытии бизнеса после продажи его активов, и издержками на проведение .

При использовании этого метода следует учитывать все расходы, связанные с процедурой закрытия:

• расходы на услуги юристов и бухгалтера;
• издержки на поддержание работы фирмы до её закрытия.

Предприятие оценивается по этому способу в несколько этапов:

• Обосновывается выбор ликвидационной стоимости. Не все компании могут использовать данный метод для оценки бизнеса. Способ доступен только тем организациям, которые находятся в процессе закрытия либо .
• Разрабатывается график продажи активов. Он необходим для обеспечения максимальной прибыли от продажи имущества. Разные виды активов реализуются в свои сроки:
  • недвижимое продаётся в срок от года до двух ;
  • остальное, то есть материалы, запасы, может быть реализовано сразу после принятия решения о необходимости продажи имущества.
• Рассчитывается текущая стоимость имущества, исключая затраты на продажу. При этом выявленная стоимость активов изменяется с учётом расходов на реализацию.
• Изменённая стоимость активов уточняется на дату оценки.
• Учитывается прибыль периода ликвидации.
• Вычисляется величина обязательств фирмы. Корректировка осуществляется для текущей и долгосрочной задолженности. При этом рассматриваются также возможные обязательства, которые предположительно возникнут в ходе процесса ликвидации.
• Устанавливается ликвидационная стоимость бизнеса. При этом к стоимости активов прибавляется величина операционной прибыли и вычитается размер обязательств компании.

Формула здесь выглядит так:

ЛС = А + ОП - П , где:

• ЛС - ликвидационная стоимость;
• А - активы;
• ОП - прибыль или убыток ликвидационного периода;
• П - обязательства по текущей стоимости.

Затратный подход позволяет получить довольно объективное представление о стоимости бизнеса. Данный факт обеспечивается за счёт особенности способа, состоящей в максимально подробном анализе имущества и оценке каждого объекта.

Метод чистых активов - это метод оценки стоимости предприятия (бизнеса), согласно которому стоимость предприятия равна стоимости чистых активов, а стоимость чистых активов – сумме стоимостей всех его активов (материальных и нематериальных) за вычетом обязательств.

Стоимость каждого актива определяется как стоимость, которую мог бы заплатить вероятный покупатель (инвестор) на рынке за аналогичный актив, находящийся в аналогичном техническом состоянии.

В методе чистых активов рассматривают стоимость предприятия с учетом понесенных издержек. Различают балансовую и рыночную стоимость.

Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия из-за инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия.

Для этого предварительно оценивают обоснованность рыночной стоимости каждого актива баланса, затем определяют, насколько балансовая сумма обязательств соответствует их рыночной стоимости, и, наконец, из основной рыночной стоимости суммы активов вычитают текущую стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Метод чистых активов целесообразно применять в случаях, когда:

• предприятие обладает значительными материальными активами;
• большую часть активов составляют финансовые активы;
• компания холдинговая или инвестиционная;
• отсутствуют ретроспективные данные о прибыли предприятия или нет возможности определить прибыль в будущем.

Главное достоинство метода в том, что он базируется на оценке существующих активов, поэтому менее субъективен и умозрителен. Однако метод статичен, не учитывает уровень прибыли предприятия и перспективы развития бизнеса.

Страница была полезной?

Еще найдено про метод чистых активов

1. Собственный капитал организации: проблемы оценки и отражения в отчетности
   Метод ликвидационной стоимости Метод чистых активов реализуется в затратном подходе для целей оценки рыночной стоимости предприятия как действующего
2. Оценка
   Потенциальный покупатель никогда не заплатит за предприятие больше чем четырехкратная величина его среднегодовой прибыли до налогообложения Метод чистых активов Метод чистых активов может быть разновидностью метода накопления активов если за исходную
3. Метод откорректированных чистых активов, используемый при оценке предприятия затратным подходом
   Преимуществами данного метода являются его основание на достоверной информации только о реальных активах находящихся в собственности предприятия к тому же в условиях рынка недвижимости метод чистых активов обладает наиболее полной информационной базой К недостаткам данного варианта анализа можно отнести
4. Оценка стоимости бизнеса и использование ее результатов в целях повышения эффективности деятельности компании
   Чистые активы представляют собой всю сумму активов за вычетом заемных финансовых ресурсов Метод чистых активов является косвенным методом определения стоимости предприятия При использовании данного метода берутся данные
5. Оценка отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств
   В рамках оценочного законодательства метод чистых активов не имеет определения Однако последовательность применения этого метода нашла отражение в совместном
6. Актуализация методов оценки стоимости копании в концепции стоимостного управления
   К методам затратного подхода относятся метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании
7. «Мнимые» обязательства, учитываемые при исчислении чистых активов организации
   России 12.03.2003 № 4252 как наиболее упрощенный и легкий к использованию метод Чистые активы собственные средства это все активы организации за вычетом всех обязательств организации т
8. Стоимость фирмы
   Затратный подход включает в себя два метода Метод чистых активов - рыночная стоимость бизнеса определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех
9. Такой разный гудвилл: апробация различных методов оценки гудвила компании и интерпретация полученных результатов
   Стоимость чистых скорректированных активов необходимая для оценки гудвила несколькими из рассмотренных методов рассчитывалась по следующему алгоритму
10. Особенности стоимостной оценки кризисного предприятия
    Оценка стоимости играет немаловажную роль в арбитражном управлении на различных стадиях процедуры банкротства на стадии наблюдения временный управляющий с помощью оценки стоимости определяет рыночную стоимость предприятия на котором ему предстоит работать на стадии внешнего управления внешний управляющий для определения дальнейшего протекания процесса банкротства с помощью метода дисконтированных денежных потоков может просчитать в плане внешнего управления варианты развития предприятия в зависимости от суммы и условий инвестирования либо с помощью метода чистых активов показать реальную стоимость предприятия на стадии конкурсного производства конкурсный управляющий с помощью
11. Оценка фундаментальной стоимости бизнеса в системе финансового менеджмента: методические подходы и практические рекомендации
    Так как ликвидация данной компании в ближайшее время не планируется с точки зрения затратного подхода целесообразно использовать метод стоимости чистых активов Данный выбор обусловлен тем что выбранная компания обладает значительными материальными активами
12. Нематериальные активы и другие критерии при инвестировании в IT-проект
    Таким образом выбран показатель доли нематериальных активов в чистой прибыли Данный метод подразумевает что объект интеллектуальной собственности не принадлежит владельцу а
13. Оценка стоимости бизнеса
    Затратный подход основан на методе чистых активов и методе расчета ликвидационной стоимости 3. Сравнительный подход включает метод сделок метод
14. Формирование консолидированной финансовой отчетности в формате МСФО
    Практический эффект от этого метода в том что на каждую отчетную дату доля меньшинства определяется как доля чистых активов дочерней компании метод 2 требует чтобы доля меньшинства рассчитывалась по справедливой стоимости на
15. Целостный имущественный комплекс
    Оценка целостного имущественного комплекса осуществляется путем расчета стоимости чистых активов методом стоимости замещения на основе рыночной стоимости объектов-аналогов методом капитализации фактической или потенциальной
16. Анализ существующих методов оценки инвестиционной активности предприятия
    Показатели экономической эффективности реальных инвестиций можно отнести к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности предприятия 5 NPV - чистый дисконтированный доход РР - срок окупаемости
17. Методика составления консолидированного отчета о финансовом положении
    Нептун Чистые активы 170 000 НДУ методом пропорциональной оценки 170 000 30% 51 000 Выверка и
18. Анализ взаимосвязи чистой прибыли и чистого денежного потока
    В общем виде формулу для анализа движения денежных средств косвенным методом можно представить в следующем виде ΔДС ЧП Ам - ΔАбб Ам ΔПбб - ЧПотч... ЧПотч где ЧПотч - чистая прибыль отчетного года Ам - начисленная в отчетном году амортизация по основным средствам доходным... Ам - начисленная в отчетном году амортизация по основным средствам доходным вложениям в материальные ценности и нематериальным активам ΔАбб - прирост сумм статей актива бухгалтерского баланса страховщика кроме статьи Денежные средства ΔПбб
19. Учет неэкономических форм капитала в практике финансового менеджмента
    За их счет становится возможным не прибегая к каким-либо нестандартным методикам количественно оценивать влияние этих обычно считающихся неэкономическими неизмеримыми составляющих капитала на рыночную стоимость например используя метод скорректированных чистых активов а также учитывать их в процессе управления компанией на основе общепринятых
20. Проблемы оценки финансового положения виртуального предприятия
    С помощью авторегрессионной эконометрической модели могут быть получены прогнозные значения как непосредственно величины оборотного капитала размеров собственного оборотного капитала чистого оборотного капитала постоянного оборотного капитала и тому подобное абсолютных показателей так и доли оборотных средств в общей стоимости активов удельного веса оборотного капитала в общей стоимости пассивов доли собственного оборотного капитала в общей величине оборотных средств и так далее относительных показателей Метод определения величины чистого оборотного капитала на основе обоснования стратегии финансирования текущих активов предполагает расчет